【資料圖】
恒生前海港股通精選混合基金經理 邢程
港股本周整體走勢向下。海外方面，美股本周震蕩向下，盡管疲軟的美國經濟數據強化了美聯儲在5月份加息后將暫停其緊縮周期的預期，但美國經濟仍有彈性，多位聯邦儲備銀行行長釋放出了繼續加息的信號，而市場或高估了降息可能性。中美關系方面，本周五美國總統發表講話，涉及美國部分產業對華投資的限制，相關產業包括半導體、AI和量子計算，對A股及港股的情緒造成負面影響。
雖然短期內港股市場可能受內外部擾動因素影響出現波動，不過我們認為市場目前有較好的抵御外部風險的能力。一是市場有相對充裕的下行保護空間，恒生指數動態市盈率仍然處于10年均值下方接近1.5倍標準差；二是較大的尾部風險因素基本消除，雖然中國經濟增長復蘇的強度和美國通脹壓力仍然存在不確定性，但上述港股市場面臨的尾部風險已大體消除；三是政策利好預計持續，越來越多的穩增長和產業政策或將持續釋放，有望改善投資者情緒。
展望未來，我們認為只要中國經濟增長復蘇整體向好和美聯儲加息周期接近尾聲的趨勢保持不變，市場的吸引力和修復方向并未逆轉。盡管港股市場短期可能會受到A股與美股潛在波動的擾動，但其當前抵御波動的能力也更大。考慮到市場存在下行防護，中期上漲空間則更多卻決于企業在盈利端的修復。目前市場估值水平的吸引力在逐步顯現，中期來看市場或在波折中上行，國內經濟增長政策變化以及美聯儲政策路徑值得關注。從節奏上，在風險溢價修復結束和估值修復接近完成后，我們判斷盈利預期將對接下來市場的反彈路徑和上漲空間將起到更為重要的影響。在此背景下，我們將重點關注互聯網、醫藥生物、可選消費等成長賽道。
本文源自：金融界
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