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(資料圖)

諾安股市周觀察：市場情緒或已度過冰點，建議關注景氣行業

2023年5月第2周（5月4日-5月12日）五一后7個交易日市場有所調整，日均成交額10541億元，仍保持較高熱度。各主要指數均有不同程度回調。上證指數、滬深300和萬得全A分別下跌1.53％、2.21％和2.27％。中證500、中證1000和中小板指分別下跌2.40％、2.79％和3.26％。創業板指和科創50指數分別回調3.11％和6.79％。北上資金凈流入91億元。中信一級行業分類中，公用事業板塊在經濟數據低于市場預期的背景下上漲3.66％，市場避險情緒上升。銀行、煤炭和非銀行金融板塊或得益于“中特估”概念持續發酵，分別上漲2.56％、1.82％和1.15％。油石化和有色金屬板塊受國際商品價格下跌影響，分別回調4.60％和5.27％。電子和通訊板塊分別下跌5.22％和6.69％，或因行業數據不及市場預期，以及AI概念階段性降溫。

后續跟蹤：1）疫情影響消退下的地產、基建、消費數據，2）美國貨幣政策和全球衰退預期，3）俄烏局勢變化。

重點關注：1）國產替代和自主可控主題，關注信創、AIGC、產業供應鏈安全。2）消費等內需修復的結構性機會。3）國有上市公司估值修復機會。

諾安債市周觀察：債市暫無近憂，提防遠慮

5.8-5.12 資金面較為寬松，DR001均值1.23％，較此前一周下行9BP,DR007持平1.81％，持續低于7天OMO利率，債券市場表現較強，呈現出牛陡局面，短債下行更多。較此前一周，1年期國債下行8BP至2.04％，1年期國開債下行6BP至2.26％，10年期國債下行3BP至2.71％，10年期國開債下行2BP至2.87％，各期限利差整體走闊。

展望后市，受基本面環比走弱和銀行負債成本優化等因素的推動，近期債券市場波動較前期放大，走勢較強。從上周經濟數據公布后，利率變動不大甚至有回調來看，利率與當前基本面弱復蘇的態勢是相對匹配的。目前機構交易配置行為仍有一定慣性，在復蘇仍處于初期，內生動能和循環仍待培育和打通的背景下，有推動債券進一步上漲的動能，但經濟修復和資金利率仍強于去年的情形下，空間有限。需要注意目前杠桿和資金空轉現象抬頭，要密切注意監管層的相關表態和操作，相關信號可能是觸發調整的誘導因素。

諾安海外觀察：美國通脹延續緩和，市場開始定價美國債務上限

美國通脹延續緩和，市場開始定價債務上限，全球大類資產表現排序為：債券（彭博全球綜合債券指數下跌0.24％）>股市（MSCI全球股票指數下跌0.49％）>商品（彭博全球商品指數下跌2.43％）。

全球股市中，MSCI發達市場指數下跌0.45％，新興市場指數下跌0.88％，新興市場跑輸發達市場。本周亞太市場繼續跑出相對收益，巴西代表股指上漲超3％，印度股指漲1.59％，日本225指數漲0.79％；中國股市收跌，滬深300指數和恒生指數分別下跌1.97％和2.11％。歐美股市表現平平，美國標普500指數下跌0.29％，納斯達克指數漲0.40％；泛歐STOXX600指數下跌1.27％，法國、德國、英國等股市均錄得不同程度的下跌。大宗商品方面，除了天然氣價格收漲外，其他商品價格基本收跌，其中銅、鋁等工業金屬價格跌幅較大，原油和黃金價格同樣收跌。全球債券市場中，美國十年期國債收益率自4月以來在3.40％~3.55％間窄幅波動，最新為3.46％。匯率方面，美元指數基本維持在101~102左右震蕩，最新為102.7040。

上周公布了美國4月通脹數據，延續回落趨勢，實際數據基本與預期一致。CPI同比從5.0％下行至4.9％，弱于預期的5.0％，環比為0.4％，較前值回升，但與預期一致；核心CPI同比從5.6％下行至5.5％，與預期持平，環比為0.4％，與前值和預期持平。分項看，能源價格環比增加0.6％，二手車環比增長4.4％，為CPI環比增長主要貢獻項；從二手車領先指標和5月以來油價表現看，此兩項價格對未來CPI環比增長拉動有限，預計美國通脹仍將保持回落趨勢。另外，美國政府債務上限會議即將召開，而美國國會預算辦公室稱如果不提高債務上行，6月上旬美國政府可能會觸發債務上限（即X-date）；但如果在6月15日前沒有觸發債務上限，稅收收入和其他緊急措施可以讓X-date被推遲到7月底。國際貨幣基金組織（IMF）表示，因未能提高債務上限而引發的美國債務違約將對美國以及全球經濟產生“非常嚴重的后果”，包括可能會推高借貸成本，而近日美國5年期信用違約互換（CDS）有所走闊，反映出市場對于美國債務違約風險有所定價。美聯儲上周如期加息25bp，我們預計當前通脹延續下行、銀行風波持續發酵及債務上限問題等因素疊加下，美聯儲加息周期進入尾聲。但降息的啟動仍待觀察服務業指標是否邁入衰退才能啟動。

歐洲方面，德國、法國公布4月CPI數據，其中德國CPI同比為7.2％，環比為0.4％，均較前值回落；而法國CPI同比為5.9％，較前值的5.7％回升，反映出歐洲通脹仍面臨上行風險，歐央行行長拉加德亦表示與通脹的斗爭尚未結束，還需要采取更多行動。此外，英國央行將關鍵利率提高25個基點至4.5％，英國央行總裁貝利表示，在通脹阻擊戰中，央行將“堅持到底”。英國央行還上調了經濟預期，不再預測經濟將陷入衰退，而是預測今年英國經濟將增長0.25％，并預計通脹下降的速度將比之前預測的更慢，認為薪資增長將比之前預測的更強勁。

QDII基金近期觀點

諾安油氣能源基金：國際油價反彈后再度調整，布倫特原油期貨價格最新為74.17美元/桶，本周下跌1.53％；WTI原油期貨價格最新為70.09美元/桶，本周下跌2.19％。

行業數據方面，根據美國能源信息署（EIA）數據，截至5月5日當周美國原油產量為1230萬桶/天。庫存方面，美國原油總庫存增加，其中美國商業原油庫存增加至4.63億桶；庫欣原油庫存增至3400萬桶；戰略原油庫存則下降至3.62億桶。根據Rystad Energy數據，預計3月OPEC原油產量為2939萬桶/天，較2月減少30萬桶/天；俄羅斯4月原油產量為929萬桶/天，較3月減少約55萬桶/天。

OPEC在最新月報中顯示，2023年的世界石油需求將增加233萬桶/日，與上個月預測持平，OPEC連續第三個月維持對2023年全球石油需求的預估不變，稱中國的潛在增長將被美國債務上限等其他地方的經濟下行風險所抵消。美國能源部長格蘭霍姆表示，在6月完成國會授權的釋儲后，能源部可以開始回購石油來補充戰略石油儲備（SPR）。

油價受美國債務上限臨近經濟預期轉弱，中國社融數據較影響復蘇預期等因素影響。從年內供需看，供給端預計美國產量維持穩定、OPEC+減產，需求端中國原油消費逐步向好，美國成品油庫存處于低位，原油庫存低于過去五年均值水平，歐美經濟走出衰退陰霾后需求也將修復，原油供需局面呈逐步向好態勢。衰退交易影響下原油及相關產品投資價值逐步顯現，可給與更多關注，把握中長期布局機會。

諾安全球黃金基金：國際金價先上行至2040美元/盎司后回落，最后收于2010.6美元/盎司。

對于后市展望，預計美聯儲加息周期進入尾聲，美聯儲貨幣政策超預期的次數及沖擊在收斂，但加息的后遺癥在更加確切地發生，加息對美國經濟、企業盈利及金融市場的影響開始一一反映，這包括海外市場對標普500指數盈利預期的下調，以及近期硅谷銀行等多家銀行破產、黑石集團違約、瑞士信托違約風險增加等。近期系列的金融機構事件將使得央行的貨幣政策受到金融穩定訴求的抗衡，黃金市場的中長期的投資邏輯開始演繹。建議投資者積極關注近期黃金價格走勢，以更好的入場時點把握黃金的投資機遇。

諾安全球收益不動產：報告期間富時發達市場REITs指數下跌1.85％，表現落后于發達市場股票指數。

往后看美聯儲貨幣政策對海外REITs市場的影響有望逐步減弱，美聯儲的加息周期或將進入尾聲，但加息對REITs公司經營及業績影響仍需時間消化。此外，美聯儲降息的開啟或需更多因素觸發，其中包括服務業等經濟指標進一步走弱、證券市場的大幅震蕩等。可以關注隨市場調整出現的長期配置機會。對于未來的業績展望，工業、特種REITs有相對優勢。結合對聯儲貨幣政策的變化及REITs業績基本面判斷，下一輪行情中首選對利率敏感以及估值調整充分、具備較高成長性行業。

本文源自：金融界