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近期巴菲特在伯克希爾股東大會上發表了看好日股的言論，并對日本五大商社的不斷增持行為引起了投資者們的注意。不過，巴菲特對日股的投資由來已久。自2020年8月，巴菲特買入伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產和住友這五大日本商社以來，各家商社兩年利潤增至4.3倍，公司股價也是率創新高。截至2023年4月，伯克希爾對五大商社的持倉比例已經提升至7.4%，成為伯克希爾在美國以外地區的最大投資。

今年以來，得益于日本央行持續施行寬松的貨幣政策，日經指數跑贏了包括標普500指數在內的一大批全球主要指數，成為亞洲表現最好的主要股指之一。日經指數是《日本經濟新聞》社根據東京證券交易所第一市場的225家公司編制的股票價格指數。其中不僅包括巴菲特投資的五大商社，還有一些諸如佳能、三菱、豐田汽車、索尼等大家耳熟能詳的公司也在其中。

在日股大漲后自然也是引起了大A投資者們的注意，眾多投資者紛紛表示羨慕。不過，令人意外的是A股場內竟然也有日經ETF。當前A股場內一共有4只跟蹤日經指數的ETF產品，它們分別為華夏日經ETF(513520)、工銀瑞信日經ETF(159866)、華安日經225ETF(513880)和日經225ETF易方達(513000)。其中，當日成交額最大是華夏日經ETF，截至收盤漲幅達6.35%，今年以來的漲幅為25.73%，不過需要注意的是其場內溢價達到了8.92%，需要注意溢價風險。

巴菲特為什么要投資日股？

近期，巴菲特在訪問日本東京接受日媒采訪時表達了進一步投資日本股票的意愿，并表示可以提高五大商社持股比例至9.9%，不過這首先需要取得伯克希爾董事會的同意。巴菲特為什么要投資日股？據推測其可能的理由有三。第一就是分散持倉組合，避免過度集中的風險。雖然巴菲特當前投資組合的大部分持倉為美國公司，但在2月的致股東信中，仍表達了對美國財政失衡問題的擔憂。在此基礎上，巴菲特考慮到全球金融混亂和經濟衰退的影響，對持倉組合進行適當分散也是有必要的。

第二是對沖日元融資的匯率風險。眾所周知，由于美聯儲的加息導致近期美元的融資成本持續走高。而日本央行連續多年的降息，致使日元一直都是全球主要貨幣中的利率洼地。在多年的YCC政策下，當前日本國債在二級市場的收益率僅為0.5%。如此低的融資成本導致巴菲特經常發行日債進行融資。回顧來看，早在2019年，巴菲特就發行了規模達到4300億日元債，成為有史以來日元債最大的海外發行方之一，之后陸續也都有日債發行。在剛剛結束的伯克希爾股東大會上，巴菲特解釋道，五大商社每年可以支付可觀的股息率，并且投資帶來的日元匯率風險可以用融資來進行對沖，這樣做的成本只有0.5%。

最主要的還是對這五大商社投資價值的看好。巴巴菲特投資這些商社主要原因還是看好這些公司的投資價值。根據公開資料顯示，這五家商社的主要收入都來源于礦產、能源等上游資源品。并且五家商社普遍在海外投資，除了伊藤忠，其他四家商社在日本境外投資的比例均超過45%。2022財年五家商社合計凈利潤約4.2萬億日元，是2020財年的約4.3倍。豐厚利潤背后，這些公司的估值也低于日經指數的平均水平。巴菲特強調，這些商社大概會給伯克希爾帶來14%的收益率，并且它們還支付可觀的股息和偶爾的股票回購。自2020年巴菲特投資五大商社以來，丸紅的股價漲超兩倍，三井物產、三菱翻了一番，伊藤忠和住友的收益率也遠超日經ETF。