【資料圖】
微觀視角探討資本市場走向和投資機遇。5月19日，第十一屆富國論壇上，頂級專家學者匯聚，深度剖析國際國內新形勢。在以“中流擊水，A股投資的勢與道”為主題的圓桌論壇討論中，富國轉型機遇基金經理曹文俊總結了今年市場的關鍵詞是“結構性、弱復蘇、流動性總量寬松、平衡市”。他相對看好穩定增長的醫藥行業，特別是醫藥器械，周期品中的輪胎行業等。
精彩問答：
荀玉根：怎么理解和定義今年的市場環境，以什么策略應對？
曹文俊：今年市場環境的關鍵詞“結構性、弱復蘇、流動性總量寬松、平衡市”。首先，資金風險偏好較低，二級市場賺錢效應并不明顯。其次，市場對經濟復蘇力度預期存在擺動，4月以來對復蘇力度預期顯著降溫，海外經濟又從高位滑落影響外需，導致自上而下的邏輯不夠強。第三，估值角度，景氣在底部，大多數估值都在底部區域，既反映了市場比較謹慎的情緒，也反應了中期投資的安全邊際。整體上，今年是投資的布局之年和播種之年。
荀玉根：您是看周期性行業出身的，體系中包含了一定的自上而下思維，投資實踐中您如何將自上而下與自下而上結合？
曹文俊：我的投資思路還是著眼于宏觀與中觀關系的交叉驗證，來判斷投資的置信度水平，并按照投資久期長短和風險暴露高低兩個維度，把資產劃分為成長、主題、周期、價值四個象限，根據當前經濟景氣度，以及對未來一段時間的流動性判斷資產在哪個策略環境里相對占優，每1-2季度進行動態平衡。目前自上而下的景氣線索較少，更需要自下而上看個股。
整體上相對看好三大邏輯：1、穩定增長的醫藥行業，特別是醫藥器械。一方面，需求端復蘇確定性比較高，對經濟增長的相關性弱；另一方面，政策在去年三季度已經出現拐點，板塊壓制性的因素已經改變，整體估值性價比較高。2、周期品里面相對看好輪胎行業，從一季度上市公司業績情況來看，公路、快遞等行業恢復較好，輪胎是周期性行業中最為突出的領域之一。3、景氣在底部，安全邊際較高，但看未來兩年，確定性比較好的板塊。
本文源自：金融界
作者：基金君
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