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匯改一年:人民幣匯率經(jīng)歷了怎樣的“不平靜”?
發(fā)布時(shí)間:2016-08-11 16:46:59 文章來(lái)源:新華社

  2015年8月11日,央行啟動(dòng)了包括調(diào)整人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制等多項(xiàng)內(nèi)容的改革。此次匯改被稱之為人民幣匯率市場(chǎng)化改革的重要一步。這一年里,人民幣匯率經(jīng)歷了哪些“不平靜”的事?值得一提的是,央行“手握”兩大調(diào)節(jié)工具,未來(lái)一個(gè)更為市場(chǎng)化和透明化的中間價(jià)形成機(jī)制正浮出水面。

  三貶一升,人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征明顯

  有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,匯改一年間,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)下降了超過(guò)5000點(diǎn),貶值幅度約為8.8%。同期,人民幣對(duì)其他貨幣漲跌互現(xiàn),人民幣對(duì)歐元匯率貶值9.8%左右,對(duì)日元貶值超過(guò)30%,對(duì)英鎊升值幅度超過(guò)8%。

  業(yè)內(nèi)人士總結(jié),這一年人民幣匯率經(jīng)歷了“三貶一升”。

  在央行啟動(dòng)匯改后的短短三天里,人民幣對(duì)美元中間價(jià)就急貶至6.4。隨后中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理張曉慧公開(kāi)表示,人民幣經(jīng)過(guò)幾日的調(diào)整正逐漸向市場(chǎng)化水平回歸,3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放。

  之后,去年12月底至今年1月上旬,人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下調(diào)。央行在離岸市場(chǎng)重拳打擊人民幣“空頭”,并調(diào)整對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策,穩(wěn)定住了人民幣匯率。

  今年5月份至7月份期間,美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期疊加英國(guó)脫歐公投等因素,人民幣對(duì)美元匯率從5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7關(guān)口,貶值幅度超過(guò)2000點(diǎn)。

  就在人民幣對(duì)美元匯率臨近6.7關(guān)口時(shí),市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期開(kāi)始扭轉(zhuǎn)。人民幣對(duì)美元匯率從7月底至8月初顯著升值。摩根大通報(bào)告稱,人民幣即將加入SDR貨幣籃子,美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推遲,人民幣不具備大幅貶值的基礎(chǔ)。

  整體來(lái)看,今年以來(lái),人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征明顯,匯率彈性增強(qiáng),匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。在人民幣中間價(jià)形成機(jī)制日益完善的同時(shí),央行與市場(chǎng)溝通的能力大幅提高,有效地穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

  一波三折,跨境資金流出壓力逐步緩解

  “8·11”匯改以來(lái),人民幣匯率、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等多個(gè)國(guó)內(nèi)外因素,對(duì)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)的影響增強(qiáng)了,跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)性也明顯加大,并呈現(xiàn)出“一波三折”的走勢(shì)。

  以銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)為例,去年第三季度,跨境資本外流形勢(shì)嚴(yán)峻,逆差規(guī)模顯著擴(kuò)大,直到去年10月份形勢(shì)有所緩和,逆差規(guī)模收窄,這是第一“折”;去年年底至今年1月份期間,跨境資本流動(dòng)壓力和逆差規(guī)模增大,從2月到5月,又連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)改善,其為第二“折”;第三“折”應(yīng)是從6月份開(kāi)始,結(jié)售匯逆差規(guī)模再度加大。

  招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒分析稱,影響我國(guó)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)的背后原因,一是國(guó)際因素,主要是發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策外溢效應(yīng);二是國(guó)內(nèi)因素,主要包括經(jīng)濟(jì)增速的水平、國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人對(duì)外投資的意愿、股票市場(chǎng)的調(diào)整等。

  國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英日前表示,我國(guó)跨境資金流出壓力的逐步緩解,反映了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境的變化,市場(chǎng)情緒趨向穩(wěn)定和理性,人民幣匯率貶值預(yù)期減弱。

  新匯率時(shí)代 他們這樣說(shuō)

  “手握”兩大調(diào)節(jié)工具,中間價(jià)形成機(jī)制會(huì)更市場(chǎng)化

  業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,我國(guó)外匯市場(chǎng)已進(jìn)入多重均衡狀態(tài)。那么,下半年人民幣匯率又將是什么走勢(shì)?

  央行日前發(fā)布的《2016年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示,下一步,央行將進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制,加大市場(chǎng)決定匯率的力度,增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

  光大證券的研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì),綜合近幾個(gè)月的外匯儲(chǔ)備、資本流動(dòng)等因素變化情況看,未來(lái)央行在降低干預(yù)成本的基礎(chǔ)上,會(huì)通過(guò)引導(dǎo)匯率變化來(lái)避免市場(chǎng)形成一致預(yù)期,未來(lái)人民幣對(duì)美元匯率會(huì)繼續(xù)保持較大波動(dòng)幅度,但中樞水平將繼續(xù)保持穩(wěn)定。

  值得一提的是,目前人民幣匯率形成機(jī)制已不只盯美元了,央行有兩大匯率調(diào)節(jié)工具,即人民幣兌美元中間價(jià)和人民幣兌一籃子貨幣指數(shù)。一個(gè)更為市場(chǎng)化和透明化的中間價(jià)形成機(jī)制浮出水面,市場(chǎng)也逐漸開(kāi)始通過(guò)更為開(kāi)放的視角看待人民幣匯率。

  展望下半年,市場(chǎng)人士認(rèn)為,全球金融市場(chǎng)存在巨大不確定性,美聯(lián)儲(chǔ)加息更加謹(jǐn)慎。我國(guó)如果能保持市場(chǎng)穩(wěn)定,給國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)以信心并營(yíng)造一個(gè)良好預(yù)期,在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革,人民幣有望成為國(guó)際資本的避風(fēng)港。

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