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(資料圖片僅供參考)

2025年12月8日，上海頻準激光科技股份有限公司的科創板IPO申請獲上交所正式受理。這家成立僅八年的量子激光企業，計劃募資14.10億元，由中信建投證券擔任保薦機構。頻準激光近年在營收和利潤上的快速奔跑，吸引了市場的關注。但在這份漂亮的增長曲線背后，公司在財務、治理以及募投項目實施上的風險點亦不容忽視。這種既充滿希望、又伴隨風險的企業，我們社會應該看見，也應該討論。　　一、快速成長的硬科技企業，仍屬“小體量高估值”典型　　頻準激光的主營業務集中于精準激光器的研發與生產，廣泛應用于量子計算、量子測量等新興技術前沿，也服務于晶圓制造、檢測等半導體領域，可謂踩中了國家科技戰略的“風口”。　　從業績上看，公司在2022—2024年營收分別為8042.91萬元、1.48億元、2.92億元，凈利潤3396.29萬元、6046.36萬元、1.16億元，年度增速一度接近翻倍。如此表現，在硬科技企業里算得上“沖勁十足”。　　但是，我們也必須看到，頻準激光目前的營收規模仍然偏小，與其所處行業的工程化投入、研發周期相比，體量較輕。這樣的企業一旦進入資本市場，估值體系容易被推高，而未來業績兌現壓力也隨之而來。高速增長能否持續，市場有疑問，這是正常的。　　二、“高毛利+小市場”剪刀差明顯，客戶集中度偏高　　頻準激光的毛利率常年保持在65%以上，在制造業中屬于極高水平。高毛利在商業上固然令人欣慰，但毛利率越高，也越容易引發外界對其定價機制、成本結構與市場競爭格局的質疑。　　另一方面，公司所處的市場規模并不大。資料顯示，2024年中國量子信息領域激光器市場規模僅1.01億美元，半導體設備激光器的市場需求也不過5.28億美元。從行業容量看，這顯然不是一個可以輕易做大營收的賽道。　　此外，公司收入主要來自境內客戶，市場集中度高。對任何一家科技公司而言，過度依賴少數客戶，都意味著潛在經營風險。這一點，頻準激光須審慎處理。　　三、公司治理存在歷史瑕疵，獨董事件也需透明化　　企業治理的規范性，是資本市場極為看重的。頻準激光在歷史上曾出現股權代持。2019年張磊代潘偉巍持股，直到2021年才完成還原。　　雖然公司稱不存在糾紛，但代持行為本身就具有合規瑕疵，是監管層近年來重點關注的問題。　　公司獨立董事方面，馬建萍曾因參與協鑫能源審計事務，被監管部門在2025年1月出具警示函。按照規定，他仍具備獨董任職資格，　　但這類事件顯然會引發市場對公司治理獨立性的進一步關注。越是硬科技公司，越不能讓治理結構成為潛在短板。　　四、募投項目推進存在不確定性，土地手續成關鍵變量　　本次募資14.1億元中，絕大部分資金投向精準激光系統產業化和研發中心建設項目。然而，從申報文件看，公司目前尚未取得土地使用權，僅獲得上海市嘉定區的用地準入意見。　　用地問題一旦延遲，意味著項目可能延期、預算可能增加，甚至不排除調整選址的可能性。對于一個高速發展的科技公司來說，時間窗口往往就是競爭窗口，任何遲滯都可能帶來影響，這點應實事求是地正視。　　五、保薦項目“前車之鑒”，市場對保薦質量有所顧慮　　本次的保薦保代周云帆、仇浩瀚，曾共同擔任德龍激光的保薦人。但德龍激光上市后業績明顯“變臉”：　　2023年凈利潤下降42%，2024年虧損3450萬元，2025年前三季度繼續虧損。這無疑會讓外界審視保薦機構在項目盡調、風險揭示等環節的嚴謹程度。　　資本市場的記憶是非常清晰的，歷史案例能夠在某種層面上影響投資者信心。頻準激光的此次IPO，也會受到這種情緒的映射。　　創新固然可貴，但資本市場需要透明、穩定與規范　　頻準激光是一家具有硬科技潛力的企業，其在量子科技與半導體裝備領域的布局具有重要戰略意義。中國資本市場也確實需要更多掌握核心技術、能夠攻堅“卡脖子”難題的企業。　　然而，發展潛力與商業規范必須同時具備。財務結構、市場空間、公司治理、募投實施等方面的風險，都應在陽光下坦誠直面。只有讓市場看得清、摸得準，企業才能走得更遠。　　頻準激光此番闖關科創板，既是一次機遇，也是一次壓力測試。最終能否順利上市并持續交出令人信服的答卷，仍需公司拿出更扎實的基本面、更透明的治理，以及經得起市場考驗的長期戰略。

關鍵詞： 業績 上市 利率 IPO 中信建投 能源 上