(資料圖片僅供參考)
來源:經濟參考報 作者:袁小康
6月29日,中國人民銀行(以下簡稱“央行”)以固定利率、數量招標方式開展了1575億元7天期逆回購操作,全額滿足了一級交易商需求。同時,央行還開展了3000億元隔夜逆回購操作。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為,6月29日和30日適逢月末、季末時點,銀行考核等因素通常會導致資金面偏緊。此時開展隔夜逆回購操作,與7天期逆回購組合在一起,能夠精準對沖月末、季末時點市場流動性收緊態勢,有效抑制存款類金融機構隔夜質押式回購利率(DR001)波動。這意味著未來隔夜市場利率的穩定性會顯著增強,為貨幣政策框架進一步轉向利率調控奠定基礎。
王青表示,此次央行增加隔夜逆回購操作品種,旨在增強對主要短端市場利率調控的精準性和有效性,推動貨幣政策框架向價格型轉型。實施價格型調控,關鍵就是要著力強化政策利率對短端市場利率的錨定作用,減少短端市場利率波動,由此釋放清晰的貨幣政策信號。與此同時,央行可通過預期管理、信貸政策,以及中期流動性吞吐、國債買賣等數量型操作,引導中長端市場利率走向,推動貨幣政策沿收益率曲線傳導。
值得關注的是,此次央行并未公布隔夜逆回購操作利率。對此,中信證券首席經濟學家明明表示,雖然當下隔夜逆回購工具作為短端流動性管理工具創新被投入使用,但7天逆回購利率仍是主要政策利率的定位關鍵基準,因此公告中未公布隔夜逆回購操作利率。
王青也認為,此次未公布操作利率,一是可能因為當前主要強調其數量調控意義,而非價格調控作用。二是當前隔夜逆回購主要是對7天期逆回購的補充,操作模式有待逐步成熟。“我們判斷,未來隔夜逆回購有望常態化操作,并成為主要政策利率,利率水平會適時公布。”
展望政策后續,明明預計,市場DR001定價可能更多受到隔夜逆回購工具操作規模影響,關注未來利率走廊進一步改革空間。“隔夜逆回購工具作為常態化7天逆回購工具的補充,體現了央行對于短端流動性精細化管理的關注,同時也體現了央行呵護季末流動性的政策意圖,對市場而言存在一定利多。”
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